Ha habido cierta volatilidad en el camino, pero los fondos de acciones internacionales encontraron un clima de inversión mucho mejor en el primer trimestre de 2019 que en 2018; de hecho, los inversores se mostraron más optimistas acerca de las condiciones macroeconómicas, geopolíticas y corporativas en todo el mundo en general, con interés en diversos desarrollos en ciertos mercados individuales. El índice MSCI ACWI ex EE. UU. Subió un 9,9% en términos de dólares estadounidenses del año hasta el 27 de marzo, luego de caer un 11,5% en el cuarto trimestre del año pasado y de caer un 14,2% en 2018 en general.
El estilo de inversión y la exposición a la moneda no fueron tan impactantes en el primer trimestre de 2019 como a menudo lo han sido en el pasado. Claro, muchas acciones de tecnología y de crecimiento tuvieron un desempeño relativamente bueno, el índice de crecimiento MSCI ACWI ex EE. UU. aumentó un 11,5% frente al 8,2% para el índice de Valor MSCI ACWI ex EE. UU., pero el regreso del Índice Small Cap MSCI ACWI ex EE. UU. fue solo un poco mejor que el del MSCI ACWI ex EE. UU. La mayoría de las monedas extranjeras no ganaron ni perdieron mucho valor en comparación con el dólar estadounidense, por lo que el índice MSCI ACWI ex EE. UU. tuvo un desempeño bastante similar en términos de moneda local y en dólares estadounidenses.
Sin embargo, los rendimientos de los mercados individuales variaron bastante en el primer trimestre. Para empezar, a Canadá le fue mejor que a la mayoría de los otros mercados desarrollados, ganando 12,9%, ya que muchas de sus reservas de energía florecieron. Suiza y el Reino Unido también obtuvieron mejores resultados, mientras que Japón quedó rezagado con un rendimiento del 8,1%; además, China abrió el camino en el mundo en desarrollo con una ganancia de 15,7%, gracias a un sentimiento mejorado acerca de la economía y otros factores. Rusia también registró un retorno relativamente robusto. Sin embargo, varios mercados emergentes se vieron frenados por los problemas locales y registraron ganancias relativamente insignificantes, incluidos Chile, Brasil, México e India, que obtuvieron un rendimiento de entre el 1,9% y el 5,7%.
Ninguna sorpresa entre las categorías Morningstar
Las seis categorías de Morningstar de estilo no estadounidense se comportaron como se esperaba en el primer trimestre, dado el clima de inversión en el extranjero. La categoría extranjera de gran crecimiento y la categoría extranjera de crecimiento pequeño/mediano obtuvieron los mejores rendimientos: la primera obtuvo un 12,0% y la última un 11,7% en términos de dólares estadounidenses hasta el 27 de marzo. La categoría extranjera de gran valor y la categoría extranjera de valor pequeño/medio obtuvieron los peores resultados, con el primero un 8,7% y el último un 9,0%. La categoría extranjera de mezcla grande y la categoría extranjera de mezcla pequeña/mediana aterrizaron en el medio.
Las diversas categorías regionales y de un solo país también registraron resultados sorprendentes en el primer trimestre. La categoría de acciones de Europa ganó un 10,5% frente al 8,1% de la categoría de acciones de Japón, que se ubicó detrás de todas las demás categorías de acciones internacionales, excepto los grupos de acciones de Latinoamérica y la India, que obtuvieron un rendimiento de 4,1% y 3,4%, respectivamente. Después de sufrir las mayores pérdidas de todas las categorías de acciones internacionales en 2018, la categoría de la región de China obtuvo las mayores ganancias en el primer trimestre, con un rendimiento del 18,2% y la categoría de mercados emergentes diversificados, con sus posiciones en puntos débiles como Chile, Brasil, México e India, así como sus participaciones en otros fuertes como China y Rusia, arrojó un 8,8%.
Notables altos y bajos desempeños
Varios fondos de acciones internacionales reconocidos tuvieron un desempeño mucho mejor que la mayoría de sus pares durante el primer trimestre. El Artisan Developing World (APHYX), con una calificación de bronce, obtuvo un 20,4% en términos de dólares estadounidenses y superó a todos sus rivales diversificados de mercados emergentes del año hasta el 27 de marzo, ya que su sesgo de crecimiento dio frutos y varias de sus elecciones chinas se dispararon. El MFS International Value (MGIAX), con calificación de plata, que está cerrado a la mayoría de los inversionistas nuevos, se benefició de su amplia exposición a la tecnología y otras acciones de crecimiento, así como a la selección de acciones de sus gerentes, y ganó un 11,6% mientras que el promedio de fondo extranjero de gran combinación devolvió el 9,9%. Por último, Causeway International Value (CIVVX), con calificación de oro, obtuvo un 10,7% y superó al 89% de sus pares extranjeros de gran valor, gracias a que posee bastantes acciones que florecieron en el Reino Unido, Canadá y Suiza.
Finalmente, varios fondos de acciones internacionales prominentes quedaron muy por detrás de la mayoría de sus rivales durante el período. Artisan International (ARTIX), con calificación de bronce, se vio frenada por algunas de sus tenencias japonesas e indias y ganó aproximadamente 2 puntos porcentuales menos que la norma de la categoría de gran crecimiento en el extranjero de 12,0%. Matthews Pacific Tiger (MAPTX), calificado con plata, que se vio afectado por varias de sus elecciones en India, Indonesia y otras, arrojó casi 5 puntos porcentuales menos que el promedio de la categoría Pacífico/Asia ex Japón de 10,5%. Debido a una participación relativamente modesta en el sector de la tecnología caliente, así como algunas participaciones decepcionantes en otros sectores, el capital disciplinado internacional T. Rowe Price International Disciplined Equity (PRCNX), con calificación bronce, obtuvo un 8,7%, mientras que el típico fondo extranjero de grandes inversiones obtuvo un 9,9%.
