El consejero delegado de Palantir Technologies, Alex Karp, es sin duda un ejecutivo poco convencional. Este autodenominado socialista, conocido por sus coloridos atuendos, se encuentra ahora entre los estadounidenses más ricos, con un patrimonio neto de más de 2.000 millones de dólares.
Hasta la fecha, las excentricidades de Karp han funcionado bien para Palantir. La empresa salió a bolsa el año pasado mediante una cotización directa y ahora se encuentra más de un 230% por encima de su precio de referencia de 7,25 dólares. Sin embargo, no todas las decisiones poco convencionales son brillantes: el último movimiento de Palantir parece no tener ningún sentido.
Una compra de oro
Las ganancias del segundo trimestre de Palantir fueron bien recibidas por Wall Street. La empresa superó las expectativas de los analistas en cuanto a los resultados finales, al presentar un beneficio ajustado por acción de 0,04 dólares, y superó significativamente las estimaciones de los resultados principales, de 353 millones de dólares, al registrar 375 millones de dólares en ventas.
Palantir está ejecutando claramente su estrategia de «aterrizar y expandirse», ganando clientes y luego profundizando sus relaciones mediante la adición de servicios, aumentando los ingresos en un 49% con respecto al año anterior, y ganando 20 nuevos clientes netos.
La empresa también impresionó al informar de 23 millones de dólares de flujo de caja de las operaciones, el segundo trimestre consecutivo en el que registra un flujo de caja positivo. Por esta razón, la revelación de que compró 50 millones de dólares en lingotes de oro en agosto parece una opción extraña para la empresa de alto crecimiento.
Cuatro razones por las que el oro es extraño para Palantir
Palantir no es ciertamente la primera empresa que compra activos no monetarios con sus fondos del Tesoro corporativo. De hecho, la mayoría de las empresas de la lista Fortune 500 invierten en «equivalentes de efectivo», activos de gran liquidez como letras del Tesoro, bonos corporativos con grado de inversión y bonos municipales con vencimientos normalmente inferiores a un año.
La razón es que estos equivalentes de efectivo tienen rendimientos más altos que el efectivo, lo que ayuda a compensar los impactos de la inflación. Compañías como Square y Coinbase están ampliando los límites al añadir monedas digitales más arriesgadas, como el Bitcoin, a sus participaciones corporativas. Karp es ciertamente un CEO no convencional, pero el oro es un rasca-cabezas para Palantir por las siguientes razones:
El oro es una pobre moneda transaccional. El oro tiene muchas características físicas positivas: Es ligero, escaso, duradero y fácil de formar. Sin embargo, en el entorno actual, la rapidez con la que una moneda puede facilitar las transacciones es primordial. Por esta razón, las clases de activos digitales alternativos, como las criptomonedas, son superiores al oro físico para las tenencias de la tesorería corporativa.
Los costes de almacenamiento son altos y la liquidez es baja. Palantir reveló que su oro se guardaría en unas «instalaciones seguras de terceros situadas en el noreste de Estados Unidos» y que la empresa podría tomar posesión con un «aviso razonable».
La sede de Palantir está en Denver y no se han revelado los costes de almacenamiento. A diferencia de otros equivalentes de efectivo, el oro costará dinero para mantenerlo en lugar de proporcionar un rendimiento mientras lo hace.
La óptica es mala. Aunque el crecimiento del sector privado ha sido rápido, el grueso de los ingresos de Palantir procede de los gobiernos, que preferirán realizar las transacciones en sus monedas fiduciarias. Además, dado que el oro se posiciona a menudo como una cobertura contra la inflación y el gasto gubernamental desbocado, la adquisición parece antagónica a la mayor clientela de Palantir.
La generación de efectivo de Palantir sigue siendo poco fiable. Como se ha señalado anteriormente, Palantir aún no está produciendo de forma fiable flujo de caja de las operaciones, ya que la empresa sigue reinvirtiendo en el negocio.
El año pasado, el flujo de caja de la empresa fue negativo en 296 millones de dólares. Cuando es difícil producir de forma fiable el flujo de caja de las operaciones, se pone una prima en la pila de efectivo en mano de una empresa.
Palantir aún tiene un futuro brillante
Aunque la compra de oro por parte de Palantir parece extraña para los observadores del mercado, no debería tener un impacto significativo en la trayectoria de la empresa.
Para empezar, la empresa informó de que tenía un total de efectivo y equivalentes de efectivo de 2.400 millones de dólares (incluido el efectivo restringido), lo que significa que su posición de oro representa sólo el 2% de su pila de efectivo total. A largo plazo, la pila de oro de Palantir podría ser una inversión inteligente si la inflación sigue aumentando.
Sin embargo, con la dificultad de obtener efectivo operativo en esta etapa del ciclo de crecimiento de Palantir, parece ideal optimizar su efectivo y equivalentes del mismo para obtener liquidez y la capacidad de realizar transacciones rápidamente con poco riesgo de pérdida de poder adquisitivo. El oro físico es una mala opción en ese sentido.
Dicho esto, las operaciones de Palantir están mejorando y empiezan a ser positivas en términos de efectivo, por lo que los inversores reaccionaron favorablemente al reciente informe de resultados. La compra de oro es una sorpresa, pero ciertamente no cambia la tesis de inversión a largo plazo de la empresa.
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